2022息率回顾 2023息率前瞻

2022年初与楼按相关的1个月拆息约於0.15%，本港按息以H按为主导处於约1.5%超低水平。3月中美国启动加息周期，公布加息0.25%，疫情持续加上俄乌战事导致全球供应链紧张，美国当地通胀率创下40年新高，美国加息已属市场共识，其後於5月扩大加息幅度为0.5%。截至5月，本港银行体系结余仍维持超过3,000亿元高度充裕水平，银行同业拆息仅轻微上调，本港最优惠利率(P)未有条件上调，维持不变。

 

去年上半年本港息率大致上维持相若水平，息率变化主要於下半年6月起出现，6月中起美国开始大手加息0.75%，港美息差明显拉阔，引发套息交易及金管局被动入市，银行体系结余跌穿3,000亿水平，拆息开始上扬。其後美国接连再於7月至11月三次议息会议後每次加息0.75%，7月 20日本港银行体系结余进一步跌穿2,000亿，1个月港元拆息於7月27日升至1.31%导致H按触及并升穿封顶息率，市场实际按息升至2.5%。

 

由於H按封顶息率以P按为基准，H按息触封顶後，P未上调的情况下，息率上升之压力基本上由银行承担。基於拆息继续上扬，8月中大型银行公布上调新造H按之封顶息率以纾缓息差压力，其他银行亦於其後逐步跟随上调新造按息，但加幅不尽相同。

 

在加息期历程下，随着美息持续上升，港美息差拉阔及银行体系结余收缩，港元拆息加快上升，当9月22日美国公布加息，1个月港元拆息已升至2.6%逾两年半新高，比起市场按息低至2.5%还要高，港P已有即时加息需要，具指标性的大型银行公布上调最优惠利率(P) 0.125厘，启动港P四年来之加息周期，其他银行亦陆续跟随，市场按息上调至介乎2.625%至2.725%为主。

 

11月初美国议息後，本港滙丰银行宣布上调最优惠利率(P) 0.25厘，其他银行亦陆续跟随，令巿场按息升至达3厘水平，介乎2.875%至3.125%。银行体系结余於11月8日跌穿千亿至970亿元水平，1个月港元拆息於11月24日升穿4%，加上银行存款竞争激烈，市场定存息已逾4%，银行整体资金成本上涨，息率有上调压力，因此有大型银行於11月25日决定上调新造按息0.25厘，12月初生效。

 

美国接连大手加息後，12月加息幅度放缓至0.5厘，本港银行亦先後公布将P进一步上调 0.25厘。总结去年美国加息共7次，加幅累计达4.25厘，而本港最优惠利率(P)仅上调3次，加幅仅0.625厘，加幅明显较美息及以往本港加息周期来得温和。以往当美国联邦基金利率升至现时逾4%，本港最优惠利率(P)已逾7%水平，现时港P则主要为5.625%(细P)至5.875%(大P)，个别为6%及6.125%。市场实际按息由去年初约於1.5%水平逐步升至现时主要为3.375%至3.475%，升幅约近2厘，按息之升幅主要结合港元拆息(HIBOR)及最优惠利率(P)加息幅度、以及银行上调新造按息幅度所致。

 

美国猛烈加息後，息率已达4.25%至4.5%，料今年加息步伐放缓及加幅收窄，市场预期美息将於5%左右见顶，目前距离美息见顶的加幅只有约0.75厘，换句话说，即使美息於未来议息期之加幅收窄至往常标准之0.25厘，亦有机会於今年首季见顶。现时本港H/P差距约2厘，低於过往平均达3厘以上，银行仍有息差收窄压力；虽然银行已上调按揭计划之息率，但这样看来，估计今年当美国加息，本港银行亦较大机会跟随上调最优惠利率(P)。

 

基於美息快见顶，本港加息周期亦快步入尾声，料年内按息将逐步升至4厘水平，仍低於过往按息见顶水平(5厘以上)。虽然息率在较高位将横行一段时间，但众所周知息率有周期性，息率不会长期处於高水平。美国当地主要视乎通胀回落速度，要降至美联储局的通胀目标需要时间，当通胀回落後，相信美国需要处理猛烈加息带来经济冲击的问题，加上市场忧虑美国步入经济衰退，故此市场已预期美息在高位一段时间後将掉头回落。

 

受惠於本地及内地防疫放宽、通关及利息见顶明朗化等因素，近月市场气氛已在好转，二手楼市交投明显增加，多个新盘准备出击，楼市回暖很大机会造就传统在农历新年前後出现之小阳春。事实上，相比起息率因素，相信楼市前景的影响力更大。虽然今年首季银行很大机会进一步加P，但本港加息周期较以往相对温和，在回暖市况下，相信有助市场加快消化加息影响。